概率达75%！澳洲2月降息一触即发，这一修正将成决定因素...

后花园2024年1月13日援引afr网站报道：

2024年最后一次会议上，澳大利亚储备银行（RBA）理事会暗示，未来六个月内可能考虑下调政策利率。然而，这一决定能否在即将到来的2月会议上落地，还需关键条件的配合。

通胀回落信号增强，降息预期升温

RBA对私人部门活动增长的疲软及工资增速放缓表达了关注，并表示“有理由相信通胀正在可持续地向目标水平靠拢”。11月消费者价格指数（CPI）的最新数据表明，季度核心通胀率或将达到甚至低于RBA预期的3.4%。

尽管如此，多数市场评论人士及养老基金首席投资官仍对2月17日至18日的会议上是否会实施降息持怀疑态度。据《澳大利亚金融评论报》报道，这种谨慎情绪普遍存在。而债券交易员则乐观得多，预计2月降息的概率高达75%。

为何市场评论界和养老基金高管对降息的前景表现得更为悲观？

政府支出与生产力成隐忧

首先，联邦和各州政府在财政支出方面的纪律性不足，进一步加剧了市场对降息可行性的担忧。当前，联邦政府支出占经济总量的比重已接近40年来的最高水平。上一次类似的情形发生在Hawke-Keating政府时期，当时政策制定者仅短暂重视过度支出及结构性预算赤字问题。

其次，澳大利亚的生产力增长停滞不前，使得单位劳动成本“居高不下”。部分原因是非市场部门就业的强劲增长及采矿业产出的下降带来的“技术性”结构变化。然而，更重要的是，联邦和州政府为了短期政治利益长期忽视结构性政策改革和生产力提升措施。

除了Hawke-Keating和Howard政府，其他历届政府都未能将增长与就业的可持续发展放在优先位置，而这些改革对缓解通胀冲击的经济后果至关重要。

劳动力市场成降息的最大障碍

目前市场对2月降息的最大疑虑来自于劳动力市场的强劲表现。11月的劳动力报告显示，就业人数持续增长，失业率降至3.9%。即使考虑到就业增长主要集中在公共部门的“质量”问题，失业率依然远低于RBA估计的4.5%的充分就业水平（非加速通胀失业率，NAIRU）。

因此，RBA在失业率接近4.5%之前，恐难以确信“通胀正可持续地向目标靠拢”。然而，这一假设面临诸多挑战：

关键决定或系于NAIRU修正

自担任行长以来，Michele Bullock主导了与其他发达国家相比更为谨慎的加息实验，以尽量减少劳动力市场的波动。从结果来看，这一实验似乎是成功的。但这一谨慎策略也延长了降息周期的启动时间。

如果1月29日发布的2024年第四季度核心通胀率低于3.4%的预测，同时RBA下调对NAIRU的估计，那么2月降息的障碍将被彻底清除。

继续观望可能会危及这一实验的成功。因此，如果通胀进一步放缓，且NAIRU被修正为更低水平，2月降息将是大概率事件。

（责编：Debbie）